金瑞期货乡村振兴工作组在赣县畜牧农场调研

　　农，天下之本，务莫大焉。“保险+期货”是普惠金融的创新实践，自2016年起，连续被写入中央一号文件。作为较早一批响应号召参与“保险+期货”项目试点的期货公司，金瑞期货股份有限公司(以下简称：金瑞期货)始终保持创新步伐，不断探索期货及衍生品为农民提供稳产保供服务的最优路径，以国家重点乡村振兴地为主战场，积极推动金融工具为各类涉农经营主体提供高质量的风险管理综合服务，为提升乡村产业发展水平、维护重要农产品生产供应贡献期货力量。

　　“保险+期货”

　　为赣州生猪养殖业保驾护航

　　多年来，在金瑞期货大力开展“保险+期货”的业务版图上，江西省赣州市是其中的主阵地。赣州市是江西省的生猪养殖第一大市，2023年全年生猪出栏718.54万头，全市有6个国家级生猪调出大县，已成为江西省生猪优势主产区和闽粤沿海发达城市重要的“菜篮子”供应基地。

　　赣县区是赣州市下辖5个省级生猪调出大县之一。2023年6月，在赣县区政府部门大力支持下，金瑞期货与中国人民财产保险股份有限公司赣州市分公司(以下简称：人保财险)组织开展了江西省赣州市赣县区猪饲料(玉米、豆粕)“保险+期货”项目。这是金瑞期货在赣县开展的第二个猪饲料“保险+期货”项目，参保农户数量也从2022年的29户增加到了50户。

　　为帮助赣县农户有效应对饲料价格波动风险，在赣县区农业农村局的统筹下，金瑞期货携手人保财险，对赣县区生猪养殖情况进行了详细的调研，认真了解农户的投保意愿以及对保费的承担能力，逐户做好知识普及，确保项目的顺利推进。

　　该项目最终统筹50户生猪养殖户进行参保，总计承保玉米8160吨、豆粕2400吨，对应投保生猪4.93万头。其中有不少养殖户都是第二次参与，政府部门的大力支持，以及期货公司的专业态度，有效增强了养殖户参保的信心。

　　2023年6月28日，由金瑞期货与人保财险开展的赣县区猪饲料“保险+期货”项目正式入场交易。项目期权方案根据当地生猪养殖户实际需求设计为增强亚式看涨期权，挂钩大商所玉米和豆粕主力合约，保险公司根据期权对应进出场时间、保障价格及赔付条款出具保单，若饲料价格在观察期内上涨，保险公司则按照保险合同的约定发生赔偿，以弥补饲料成本上升给养殖户带来的损失。

　　随着8月期权到期结算，由于观察期内饲料价格上涨触发理赔条件，赣县区50家养殖户共计可获得理赔125.97万元，农户自缴赔付率达483.97%，赔付效果显著。项目的实施有效地锁定了饲料的成本，切实保障了当地生猪养殖户的利润，激发了农户运用金融工具管理养殖风险的热情。

　　事实上，自2021年生猪期货在大连商品交易所正式挂牌上市以来，针对赣州生猪主产区的产业特点和中国证监会对口帮扶的优势，在期货交易所的支持下，金瑞期货积极运用“保险+期货”为当地生猪养殖户提供价格风险保障，为农民致富“保价”护航。回顾过去四年历程，金瑞期货在赣州累计开展“保险+期货”项目67个，承保名义本金总规模逾9亿元，完成赔付1552.49万元，取得了丰硕的成果，在公司服务乡村振兴之路上写下浓墨重彩的一笔。

　　期权稳供

　　拓宽服务“三农”创新之路

　　随着“保险+期货”在赣州的大面积实施推广，越来越多的农户从中受益，在应对农产品价格风险波动时比以往更为从容，同时，对于项目所采用的场外期权这一金融工具有了更为直观的认知。

　　场外期权能够为企业提供更加丰富灵活的风险管理手段，操作也更为简化，是辅助企业平滑利润曲线的重要工具之一。

　　2024年4月，赣州市定南县一家生猪养殖企业在金瑞期货的帮助下，通过直接参与场外期权规避了饲料价格上涨的风险，节约了资金成本。

　　定南县是赣州下辖6个国家级生猪调出大县之一，生猪年出栏量超过60万头。本次项目的对象是定南县当地一家知名的生猪养殖企业，因为参加过金瑞期货在定南开展的“保险+期货”项目，早就感受过场外期权的魅力。由于企业直接参与场外期权会更为灵活，经过金瑞期货前期多次走访调研和专题培训，企业决定进一步尝试直接参与场外期权。金瑞期货配合该企业的风险管理需求，项目针对猪饲料中的1万余吨玉米进行套保，同时为了降低权利金费用，采用增强亚式看涨价差期权的组合结构。

　　亚式期权和常见的香草期权不同，其采用期权合同期内每个交易日的标的资产价格的平均值来计算损益，而非到期日的收盘价。在逐日点价的情况下可以很好地模拟每天的饲料采购需求，避免最后到期日的特殊行情影响期权的到期收益。另外，由于降低了最终收益的波动率，相较一般的期权会更为便宜。

　　本次方案设计上运用的是增强亚式看涨价差期权，执行价为进场价的1.01倍，到期结算时以交易期间每个交易日所取价格的算术平均数来计算损益。取价方式分为三种情况：当收盘价低于执行价时，取执行价;收盘价介于执行价至进场价1.02倍之间时，取收盘价;收盘价高于进场价1.02倍时，取进场价的1.02倍。从看涨期权的交易特性看，当标的价格上涨至执行价以上时，该期权会产生收益，可帮助企业降低采购成本。当标的价格下跌到执行价以下时，该期权产生亏损，最大亏损即为权利金，企业可放弃行权，享有以市场低价采购的好处。

　　从实际操作来看，2024年3月该企业买入1个月标的C2407增强亚式看涨价差期权10070.49吨，成交价2423元/吨，执行价2447.23元/吨;2024年4月看涨期权到期时，玉米结算价上涨至2449.01元/吨，价格高于执行价。该企业行权每吨赚取1.78元的收益，行权价补贴到现货市场采购的价差，降低了企业采购玉米成本。

　　在本次项目中，金瑞期货积极运用场外期权服务“三农”，通过个性化方案设计建立完善的保障机制，为企业以低成本应对市场价格波动风险提供更多选择，让企业可以放心经营，实现可持续发展。

　　下一步，金瑞期货将利用专业优势，优化风险管理工具箱，更好地发挥期货市场功能，服务农村经济发展与农业现代化升级，落实帮扶措施，增强内生动力，助力乡村全面振兴。

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